外装置扰动影响而波动；尽管近年来通过 走出去”战略（如海外找矿、参股项目）及国内盐湖提钾技术进步，依赖度有所边际改善，但在中短期内，中国仍难以摆脱对进口钾肥的结构性依赖。

4.需求支撑较强，钾肥行业高气延续

受东南亚等地区旺盛需求拉动，近年全球钾肥总需求量稳步上行，2025 年全球钾肥（折 KCl）总需求量预计为 7450 万吨，同比增速约 2.8%。预计 2026 年全球钾肥（折 KCl）总需求量将进一步扩张至 7400-7700 万吨区间。供给端，全球钾盐资源和钾肥产能大多集中于少数国家，钾肥生产与消费存在明显供需错配。且近年全球钾肥产能扩张明显放缓，叠加部分区域地缘冲突等因素影响，全球钾肥市场维持供需紧平衡态势。根据 Nutrien，当前我国、巴西等核心市场钾肥库存均处低位，持续扩张的钾肥需求正在考验全球钾肥生产装置的运行能力和供应链承载能力。预计 2026 年全球钾肥市场维持偏紧状态，并将对钾肥价格形成较强支撑。

5.全球钾肥价格正经历10年内第二轮上涨周期

回顾钾肥近10年价格周期，一共有两轮涨价周期，一波是2021-2022年，特点是快涨快跌，本质矛盾是俄乌冲突导致俄罗斯和白俄罗斯两大钾肥核心产地减产，2021年底-2022年初全球钾肥供需出现较大供需缺口，价格呈现快速上涨；但随着后续俄罗斯和白俄罗斯生产逐步修复，2022年中旬到2023年全球钾肥供给修复，价格呈现快速下跌趋势；2023-2024年全球钾肥供需正常，价格维持相对稳定。

进入2025年，全球供需再次趋紧，钾肥价格呈现温和上涨趋势，根据Wind和世界银行数据，截至2026年4月全球氯化钾商品价格401.25美元/吨，截至2026年5月11日中国氯化钾批发价格指数3264元/吨，海内外均呈现稳定趋涨态势。

展望后续：全球钾肥新增供给或有限，需求方面或将随着全球种植面积增长以及经济作物种植比例增长，我们预计钾肥需求仍将呈现稳定增长趋势，钾肥后续供需关系仍然紧张，价格或易涨难跌。

6.钾肥行业投资逻辑与个股梳理

钾肥行业投资逻辑核心在于供需紧平衡与资源稀缺性。全球寡头垄断格局下，新增产能受限且地缘风险加剧供给约束；同时，粮食安全战略与土壤缺钾催生刚性需求。具备资源储备与产能扩张能力的龙头企业，将显著受益于行业长景气周期。

相关个股：亚钾国际、东方铁塔、盐湖股份等。

风险提示:产品价格大幅下跌、产能投产不及预期、海外政策变化风险。