投资层面优先把握两大核心主线，第一是资源一体化龙头，拥有磷矿、钾矿、煤炭自有资源的企业，能够对冲上游原料涨价，在周期上行阶段利润弹性最大；第二是具备出口渠道的头部企业，全球化肥供需缺口拉大，国内外价差持续扩大，出口业务成为重要业绩增量。氮肥重点看煤制一体化龙头，磷肥优先选择自有磷矿的全产业链公司，钾肥看重资源禀赋，海外钾矿产能释放的企业具备长期成长逻辑。随着海外农时推进，备肥、补种需求持续释放，全球化肥紧缺格局延续，国内化肥龙头的业绩重估行情将持续演绎。